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A股上市公司一季报披露期，有一匹“黑马”跃出。
4月27日，国内高纯石英砂龙头石英股份披露一季报。数据显示，该公司首季实现营收12.23亿元，同比增长370.52%，而其归母净利润同比增长更是达到839.62%。更令人惊讶的是，这家市值超420亿元的公司首季毛利率达到84.3%。
自去年底以来，由于光伏下游需求释放，作为硅片拉晶关键原材料的高纯石英砂价格暴涨，供需缺口较为明显。此外石英材料同样是半导体上游关键原材料，国内半导体材料端需求释放对石英股份业绩也起到“助攻”效果。
ROE超贵州茅台
石英股份一季报数据显示，公司报告期内营收为12.23亿元，同比增长370.52%；而归母净利润为8.21亿元，同比增长839.62%；其归母扣非净利润则为8.08亿元，同比增长792.7%。
按照一季报数据计算，石英股份一季度销售毛利率达到了惊人的84.3%，较去年全年的68.37%提升15.93个百分点。其首季净利率也达到67.13%，较去年全年的52.81%增长14.32个百分点。
实际上，石英股份ROE（净资产收益率）在过去三年中逐年提升。从2020年-2022年间，该指标分别为10.79%、13.62和38.65%。值得一提的是，在2022年，贵州茅台ROE为32.41%。
这家市值超420亿元的公司何以保持如此惊人的盈利能力？其主营业务高纯石英砂成为关键因素。数据显示，高纯石英砂在石英股份2022年营收中占据了超过六成比例。
据了解，国产高纯石英砂价格由2022年年中的5万元/吨涨至2023年3月的14万元/吨。而且由于海外长单多数被锁定，目前国内进口高纯石英砂为边际定价，且更为紧缺，价格涨幅较国产砂更大。
资料显示，高纯石英砂在光伏行业主要用于生产光伏石英坩埚，是拉晶过程中的重要耗材。在拉晶过程中，光伏石英坩埚用于盛放熔融的多晶硅料，使用350小时左右便需要更换。
浙商证券一份研报显示，以M10硅片为例，光伏高纯石英坩埚在非硅成本中占比约13%，是硅片主要非硅成本之一。而高纯石英砂占光伏石英坩埚成本的62%，是坩埚生产过程中的主要材料。
在这条产业链上，不仅石英股份业绩喜人，其下游的石英坩埚头部玩家也在一季度实现业绩暴增。欧晶科技20日公布的一季报显示，首季度公司营收6.36亿元，同比增长136.89%，环比增长28.48%；归母净利润1.72亿元，同比增长292.13%，环比增长104.76%。
产能难以满足供给缺口
从目前来看，市场上公认能做高纯石英砂的矿仅有美国和印度，其中美国矿供给尤尼明和挪威The Quartz Corp（简称TGC），而印度矿则供给石英股份和国内小厂。
在光伏级石英砂产能方面，2021年石英股份市场占有率为21%，龙头尤尼明出货约3万吨，占据约45%的市场份额，前三家尤尼明、TGC和石英股份的总量约5.6万吨，市占率近85%。
光伏赛道目前遇到的问题之一便是高纯石英砂紧缺，所以石英砂的紧缺以及提价会带动相关产业链一并受益。最上游就是高纯石英砂，国内锁定优质矿源的石英股份一家独大；其下游则为坩埚厂商，以欧晶科技为代表。
需要注意的是，N型硅片加速渗透有望提升石英砂需求。浙商证券分析，P型硅片用光伏石英坩埚寿命约350小时，N型硅片用光伏石英坩埚寿命仅250小时左右。P型单晶转为N 型单晶的趋势将有力拉动高端石英材料市场增长。
该机构预计，2023 年国内光伏高纯石英砂需求量将达9.9万吨，同比增长72%，2024年高纯石英砂需求有望达到14.1万吨，对应3年CAGR为69.7%。也有机构测算，2023年高纯石英砂缺口约有1.2-1.7万吨。供应紧张预期之下，高纯石英砂或将成为光伏产业链瓶颈环节，价格有望持续升温。
不过，这一“红利”能吃多久？
近期，全球龙头尤尼明官宣扩产，该公司拟在2023-2025年间投资约2亿美元，用于Spruce Pine石英工厂的能效提升和产能扩张，预计全部投产完成后公司高纯石英产能将在2025年底实现翻倍。
但中信证券测算，2022年尤尼明光伏高纯砂产能在1.5万吨左右，根据其公告扩产计划，对应预计2025年产能上升到3万吨左右，增量约1.5万吨，但考虑到海外环保要求更为严格等因素，预计其扩产建设进度偏慢，预计其建成投产释放增量更多体现在2024-2025年。
上述机构同时表示，从需求端来看，2025年全球新增光伏装机量达到550GW，大尺寸占比及N型硅片占比持续提升，预计2025年生产端对应的光伏高纯砂需求或达到20万吨左右。按照中内层占比60%来测算，对应2025年中内层砂总需求或达到12万吨左右。而尤尼明和TQC预计2025年产销规模在4-5万吨左右，较难满足中内层砂的供需缺口。
半导体需求成又一变量
另外，除了光伏需求影响外，半导体材料需求成为另一个变量。
据了解，石英材料是半导体生产过程中的重要材料。前端半导体工艺中常见的“晶片”由硅制成，晶圆制造工艺步骤需要在晶片表面上的高温下精确控制气体反应。而石英部件通常用于确保保持高纯度，需要能够承受高温下的高压或真空，且不与晶圆本身发生反应，也不引入会导致后续电路故障的颗粒。
因此，石英材料主要用于硅单晶制造的半导体石英坩埚、光刻工程的石英玻璃钟罩、石英管制作的石英舟和石英支架、IC外延、扩散和光刻工程等。在2021年，中国大陆市场半导体用石英坩埚需求金额便已经达1.78亿元，占全球市场13%。
就在一周前，石英股份刚发布公告宣布，拟发行可转债不超过15亿元，扣除发行费用后，拟用于半导体石英材料系列项目（三期）项目。
据了解，石英股份半导体石英材料系列项目（三期）项目总投资32亿元，拟投入募资15亿元；项目将形成年产6万吨高纯石英砂、15万吨半导体级高纯石英砂及5800吨半导体石英制品的生产能力；项目建设周期为36个月。根据项目有关的可行性研究报告，项目内部收益率为32.07%，预计投资回收期为5.01年。
此外，尤尼明的近期在扩产计划中也明确提及关于半导体环节的产能扩充。
来源 中国基金报
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