国金证券股份有限公司李敬雷近期对中国中免进行研究并发布了研究报告《三亚机场店恢复运营，短期扰动不改长期动能》，本报告对中国中免给出买入评级，当前股价为192.9元。
中国中免(601888)
事件
据中免投资者关系公众号 8.18 发布，三亚凤凰机场免税店已于 17 日 9 时起有序恢复线下营业， 在严格落实各项防疫举措的基础上，统筹安排公司员工复工上岗， 为旅客离岛提供销售服务。
评论
线下销售边际缓解，运营实力彰显。 本轮海南疫情发生后，三亚成立游客返程服务专班，截至 18 日累计 3.17 万旅客已顺利从三亚机场返程。 三亚凤凰机场免税店恢复运营， 一方面为其余滞留旅客返程提供安全的购物环境，缓解 8 月以来离岛免税线下销售压力，另一方面公司在逆势中稳步复工、并高效严格落实防控政策，反映公司运营实力深厚。
参考 1H22 修复进程，本轮疫后客流反弹确定性较高。 据海南卫健委披露，8.1-8.18 本轮疫情确诊病例累计达 6235 例，其中 18 日海南新增本土确诊病例 441 例， 三亚新增 329 例，疫情仍处于持续演绎阶段； 9-18 日美兰、凤凰机场累计安排出港航班 615 架，有序运送返程旅客 9 万+。参考 6 月入琼政策放开后， 6/7 月美兰机场客流达 98.5/104.2 万人（环比+49%/6%）， 且美兰/凤凰机场 6 月每日航班量环比明显提速，叠加海口免税城 9 月开业未受影响，我们预计本轮海南疫情受控后客流有望重现 6 月复苏态势，客流反弹确定性高。
预计 8.25 港股上市，中长期发展动力充沛。 公司预计于 8 月 25 日于香港主板上市交易，发行价 158 港元 /股，募集资金计划用于国内外免税业务扩张以及供应链及运营改善，叠加今明年两大标杆项目落地，渠道/规模运营优势下有望充分受益于免税扩容与份额提升，中长期成长动力足。
投资建议
公司作为我国免税绝对龙头， 精准卡位流量高地的同时运营实力不断加强，免税扩容背景下长期份额有望进一步提升。 逆势下我们仍坚定看好公司在渠道/运营方面的领先优势，维持此前盈利预测， 预计 22-24 年公司归母净利分别 93.45/135.14/174.04 亿元，当前股价对应 39/27/21 倍 PE，维持“买入”评级。
风险提示
国内外疫情加剧或反复、新项目经营不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利97.4亿，根据现价换算的预测PE为37.68。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级32家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为251.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国中免（601888）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标5星，好价格指标3.5星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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