虽然目前距离春节大假还有几周时间，但由于三年疫情防控对人们消费欲望的压制，以及全国不少地方中小学提前进入假期，大假报复性消费旺季已经来临。飞机上都是去三亚的游客、热门景点酒店又开始一房难求，年夜饭开始排队，高端预制菜进入千家万户……很多迹象都表明，1 月有望成为一个“消费大月”，特别是与吃住游有关的产业，都面临需求的爆发式增长。从资本市场投资的角度看，有业内人士建议投资者跟踪消费复苏的节奏与力度，关注预制菜、白酒、酒店等行业。
①/ 预制菜 /
小荷才露尖尖头
预制菜是食品饮料行业内少有的受益于疫情的板块。方正证券分析师刘畅指出，目前我国消费处于“调结构”阶段，而基于规模化、工业化、标准化的预制菜也历经“蛰伏”等待期，开始进入“发芽”阶段，冷链物流的发展以及餐饮业连锁化加速B端预制菜快速增长期的到来，C端渠道也在人口、社会结构的变迁中迎来爆发，B端先行，C端接力，预制菜行业景气度预计保持向上，行业扩容的同时实现结构性增长双击。
中航证券分析师裴伊凡指出，中国预制菜行业刚刚起步，伴随着中国冷链物流基础设施的完善，产品供给的不断丰富，B、C端市场呈现需求双旺的增长态势。B端来看，市场相对成熟，中国餐饮连锁率较美日市场还有较大的提升空间。此外，外卖、团餐、乡厨等多元化餐饮场景成为B端需求的新增量；C端来看，市场仍处于导入期，预制菜操作方便快捷，适用都市快节奏生活，满足新一代消费群体的多元餐饮需求。同时，受疫情的影响，居民外出就餐受限，预制菜需求激增，C端市场渗透率快速提升中，未来有望引领行业的新增长。
在餐饮业降本增效及标准化需求上升的背景下，预制菜行业依托新型社交电商营销渠道，叠加BC两端的需求共振，有望释放更大的增长潜能，裴伊凡建议投资者紧抓三条投资主线。第一条主线是具备优势原材料资源的上游企业，建议关注安井食品、圣农发展、国联水产、双汇发展、龙大美食；第二条主线是具备优异供应链管理能力的专业预制菜企业，建议关注千味央厨、味知香；第三条主线是发力预制菜新增量的餐饮企业，建议关注同庆楼、广州酒家、金陵饭店。
潜力股精选
安井食品（603345）
公司2022年前三季度新品类预制菜肴实现销售额21.08亿元，同比增长 129.57％。2021、2022年，公司的预制菜肴连续两年实现翻番式增长，规模远远超过竞品公司，市场份额进一步扩大。从公司的微观指标能够观察到预制菜肴市场目前正处于迅速增长的初期阶段，空白市场仍较大。中原证券指出，考虑到充足的产能供给以及新的市场增长点，未来三年公司的销售增长有望保持在25％-30％区间。如果2023年之后公司重新加大费用投入，销售收入仍有望持续高增。当前产品毛利率触底，随着成本压力逐步减缓，三季度之后有望持续回升，新增产能爬坡后产品盈利会进一步提升。
国联水产（300094）
公司主打水产预制菜，近几年集中发力，依托多年水产行业经验，竞争优势突出。公司B、C端全渠道布局，覆盖流通、餐饮、商超和电商。B端与百胜、半天妖、达美乐等头部餐饮客户建立长期合作关系，C端覆盖盒马、永辉超市以及天猫、京东等头部电商，品牌影响力持续增强。国联证券指出，公司定增扩产6.9万吨，突破预制菜产能瓶颈，充分把握预制菜行业发展红利，募投项目建成后将为公司贡献增量业绩。整体来看，随着未来预制菜行业渗透率加速增长，我们看好凭借多年积累的水产行业采购、研发优势以及餐饮、商超客户合作基础，在预制菜行业中脱颖而出。
千味央厨（001215）
公司作为专注餐饮供应链赛道的速冻食品企业，深耕预制米面类产品，拥有多年大B类客户的定制服务经验，与传统速冻企业形成错位竞争，构筑了餐饮端先发优势。根据未来三年产能规划，公司新乡募投项目以及芜湖工厂新产能的投放，有望平衡淡旺季备货问题，支撑大 B 与小 B 渠道一同放量增长，未来预计每年保持 3-5 万吨左右的新增产能。国海证券指出，未来随餐饮行业需求逐渐恢复，行业重回稳步增长态势，叠加餐饮连锁化率的提升，餐饮业降本增效需求的增加，对预制半成品的需求也将随之增加。千味央厨专注耕耘速冻餐饮市场多年，加上餐饮供应链行业正处快速发展的红利期。
味知香（605089）
公司继续深耕华东区域，在发展水平较好的城市向乡镇市场拓展，同时向外围市场扩张。公司研发机制完善，可根据区域口味打造新品，多元化的产品结构有望突破地域的限制。短期疫情影响餐饮和酒店客户的需求，但是公司加大团餐渠道的开发。若消费复苏，公司B端渠道增长弹性大。信达证券指出，C端渠道，公司继续深耕华东区域，在发展水平较好的城市向乡镇市场拓展，同时向外围市场扩张。短期疫情影响餐饮和酒店客户的需求，但是公司加大团餐渠道的开发。新工厂投产缓解产能压力，助力公司打破增长瓶颈。预制菜品类处于成长期，行业快速扩容，公司仍有望享受行业发展的红利。
②/ 白酒 /
二三线有补涨潜力
从市场角度看，白酒一直是春节大假酒水消费的主力军，很多白酒企业一二季度都是全年收入的主要时间段。基本面角度来看，白酒板块并非发生显著变化，一是财报同比改善符合预期，甚至不少龙头酒企利润端超预期，二是名酒渠道反馈仍旧波动式推进。有行业人士指出，在白酒板块之前回调过程中，基金持仓继续回升，超配幅度明显加大。数据显示，基金2022年三季度白酒持仓比例13.92％，白酒市值占A股市值比重为6.14％，超配幅度为7.78％，超配幅度连续5个季度增大。对于白酒行业，投资者不宜过度悲观，应当积极寻找情绪催化下的错杀标的，积极布局。短期来看，考虑到疫情散发影响，消费场景有所承压，投资者仍需关注库存去化节奏及动销表现。
国金证券分析师刘宸倩指出，当前大部分区域实际动销仍有扰动，建议持续观察北京等地高峰过后的消费复苏情况。从渠道反馈来看，年前的一些年会、团拜等消费有影响，且春节略有提前下终端备货时间被压缩，预计也会对动销有所扰动，但是往后看复苏的态势仍比较明确。目前我们仍看好板块的配置价值。
短期疫情感染形势下动销或许仍存挑战，后续需进一步关注实际修复情况。光大证券分析师叶倩瑜投资建议角度首先推荐以贵州茅台、五粮液、泸州老窖为代表的核心标的，过去两年已充分彰显经营韧性，春节有望良好表现，其次考虑消费场景恢复下次高端酒企具备较大弹性，但是由于当前库存偏高、且2022年一季度基数较高、短期仍有扰动，建议在春节后关注其边际改善机会。
潜力股精选
五粮液（000858）
公司前三季度实现收入557.80亿元，同比增长12.19％；归母净利199.89亿元，同比增长15.36％。第三季度营收同比增长12.24％；归母净利同比增长18.50％。虽然在疫情冲击下，公司依旧保持双位数增长，三季度利润超出预期。东北证券指出，公司召开“决战四季度、大干一百天”工作推进会，提前部署春节工作，四季度公司内部动能激发，全年业绩有望保持两位数增长。估值方面，目前公司股价对应的2022年估值已经低于20倍，处于历史低位，可积极布局。公司普五、经典齐发力，团购渠道调整效果明显，核心竞争力不断增强，未来成长确定性高。
泸州老窖（000568）
公司在宏观经济承压，疫情散点爆发的背景下，三季度营收端增速延续了上半年的高增趋势，经营势能保持强势；利润端增速显著高于营收增速，盈利能力得到进一步强化。公司坚定推动双品牌复兴，国窖1573和泸州老窖品牌并驾齐驱，低度国窖增长势能尤为突出，整体毛利率水平保持平稳。西南证券指出，公司持续聚焦“双品牌、三品系、大单品”发展布局，国窖1573和泸州老窖双品牌的引领作用持续增强。此外，公司持续推动产品结构优化，高端国窖稳健增长，泸州老窖品牌势能持续释放，双轮驱动格局下，公司兼具成长性和确定性。国窖品牌势能加速释放，持续稳健增长可期。
山西汾酒（600809）
公司前三季度实现营收221.44亿元，同比增长28.32％；归母净利润71.08亿元，同比增长45.7％。公司省外收入占比为61.4％，我们预计全年省外占比将顺利突破六成，进一步加快省外拓展。信达证券指出，今年以来，青花20在次高端价位的快速发力展现出汾酒的名酒价值，其品牌力正在加速回归。以玻汾和青花 20 为塔基发展，未来公司有望加快青花30复兴版在千元价位的突破，以及超高端价位青花40的圈层布局。凭借高中低价位三大核心单品的支撑，包括未发力的腰部产品巴拿马、老白汾，公司具备更强的抗风险能力，以应对行业调整的不确定性，增长稳定性确立。
今世缘（603369）
公司覆盖高中低全价位，其中“国缘”核心大单品定位300-600元次高端价位，多年来坚持品牌深耕和消费者培育，拥有良好口碑；公司也通过推出“V系”、“新版四开”等产品持续推新升级。公司未来增长的核心是产品结构的优化+省内薄弱区域的强化。国海证券指出，江苏是全国次高端市场升级的风向标，近几年升级速度超市场预期，预计未来3-5年省内次高端市场仍然有百亿以上的成长空间。今世缘、洋河股份相较于其他地产酒及外酒品牌均有优势，公司的增长并未挤压梦之蓝的成长，二者竞争反而加速了次高端价格带的培育，短期无需担忧竞争格局恶化的问题。
③/ 酒店 /
需求将明显释放
随着全国各地旅游人数的快速回升，部分在三亚坚持了三年的从业人员感慨：一个月将三年的亏损全部赚了回来。可以预见，随着春节大假与寒假叠加的市场需求爆发以后，今年的旅游酒店市场将迎来最近几年最佳收获期。
酒店是少数有供给端出清逻辑的行业，且短时间内因建造的周期较长，短时间内难以迅速回补。需求端包括6成的商旅和4成的旅游，抑制的需求将在放松后出现明显释放。根据酒店周期规律，入住率快速回暖下，房价增幅空间大，带动利润弹性释放。有行业人士指出，短期来看，政策在防疫放开下强调消费的经济地位，暖风频吹之下或有更多落地政策实施，我们看好服务消费持续复苏潜力，对于餐酒店等重资产或有较大经营杠杆企业而言，客流复苏、消费券等促进政策对于收入的边际改善、减税降费等纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响。
东吴证券分析师汤军指出，11月各档次酒店高频数据逐步回升，恢复情况好于整体社零消费，经营韧性领先其他服务消费同业。伴随中央经济工作会议在防疫放开背景下更加强调消费的经济地位，暖风频吹之下或有更多落地政策实施，我们看好酒店服务消费持续复苏潜力。中长期来看，伴随规模企稳+结构升级，连锁酒店仍有广阔空间，据欧睿数据，到2026年中国酒店业市场规模将达10518亿元，2020-2026 年复合增长率为25％，其中主要以产品中高端化升级带动市场规模扩容。疫情之下酒店龙头逆势加速扩张，快速卡位市场，竞争优势显著。我们认为行业头部玩家将在疫后享受较大业绩恢复弹性与集中度提升带来的规模效应红利。建议投资者关注首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、华住集团-S等。
潜力股精选
首旅酒店（600258）
公司直营门店占比达到11.9％，在三大酒店集团中占比最高，疫情下酒店运营收入占整体营收比例近七成，业绩弹性更高。中高端酒店比例稳步提高，产品结构不断优化。现有经济型酒店不断升级，同时推出非标、轻管理等加盟形式，快速抢占市场。2021年新开店1418家，创造历史新高。截至2022三季度末，公司储备店达到 2046 家，同比增长11％，为后续的新店开拓打下了坚实的基础。东吴证券指出，公司作为中国第三大酒店连锁集团，持续发力品牌和产品的升级迭代，背靠首旅集团协同整合资源，在新冠疫情酒店行业整体承压的背景下，龙头逆势扩张，市场格局显著向好。
锦江酒店（600754）
公司2022年第三季度业绩扭亏为盈。截至三季度末公司已开业酒店共 11251 家，客房总数达107 万余家，其中加盟酒店数量占比92.37％，加盟店房间数量占总数的 91.14％。单看第三季度，公司净增开业酒店276家，主要由于新开业酒店、开业退出酒店分别 361、85 家；从开店类型看，直营酒店减少21家，加盟酒店增加 297 家。银河证券指出，整体来看，公司成长趋势未受疫情改变。另外，截至2022年第三季度，公司有效会员已达1.82亿人，公司将继续积极推动赋能体系建设，紧抓数字化转型、精细化管理和信息化赋能三方面，着力提升品牌质量和效益。
君亭酒店（301073）
公司定增第一批建设的6家直营店将采取租赁物业的形式，品牌包含超高端的“夜泊”系列和高端的“Pagoda君亭”，打造公司特色的标杆旗舰店。杭州、无锡项目将持续占据优质点位，提升区域品牌价值，持续为品牌赋能。北京、深圳项目将进一步推动公司战略布局，助力企业从区域走向全国。截至2022年三季度公司拥有直营门店17家，募投项目建设完成后直营酒店将增至32家，同比增长88.24％。民生证券指出，公司于未来三年发力 15 家直营项目落地，进入快速成长期。同时依托核心城市旗舰项目支撑全国布局的形成，并将增厚利润，持续巩固品牌势能。
石基信息（002153）
公司致力于为酒店等大消费行业提供一体化的信息系统解决方案和服务，是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一。在中国星级酒店业信息系统市场、零售业信息系统市场和主题乐园等休闲娱乐业信息系统市场和中国餐饮信息管理系统市场居相对领先地位。华鑫证券指出，目前随着全球酒店业开始从疫情的影响下复苏，催生出酒店信息化行业新的发展机遇。酒店行业进行数字化转型的需求变得迫在眉睫，酒店行业向云化、数字化转型反而加快了步伐。公司具备酒店信息化项目经验以及遍布全球的酒店客户资源，有望受益于疫情后时代酒店信息化行业复苏，公司业绩拐点有望出现。
来源：金融投资报